FTXG：戦略変更でこの苦境にある食品・飲料ETFを救えるのか？ (ナスダック:FTXG)

オレーザー

ファースト・トラスト・ナスダック・フード＆ビバレッジETF（NASDAQ:FTXG）は、市場にある2つのファクターベースのコンシューマー・ステープルズETFのうちの1つで、総収入、資産利益率、価格の勢いに応じて30～50の証券を選択します。 ただし、First Trust の Web サイトを更新する必要があることを考慮すると、これらの基準は新しいものであり、あまり宣伝されていません。 したがって、この記事はそれらの変更を明確にし、それが株主に利益をもたらすかどうかを判断することを目的としています。 7 年前の創設以来、このカテゴリーで最低のパフォーマンスを記録しているファンドにとって、方法論の変更は間違いなく試してみる価値があるため、以下で FTXG がどのように機能するかについて詳しく説明することを楽しみにしています。

FTXG はナスダック米国スマート食品・飲料指数を追跡し、業界ベンチマーク分類に従って食品・飲料セクター内の米国証券へのエクスポージャーを提供します。 2023 年 3 月 20 日に変更された方法論文書によると、指数は次のようになります。

前述したように、これらの基準は以前とは異なります。 FTXGのファンドページでさえ、証券の1年間の価格変動率、キャッシュフロー対価格比率、同じ価格上昇画面など、誤った古い画面を参照している。 First Trust にエラーを通知しましたので、すぐに解決されることを期待しています。

ファーストトラスト

特に FTXG の過去の業績が水準を下回っているため、現在および将来の株主に通知することが重要です。 この変更は、2016年9月の設立以来苦戦を続けてきたファンドに新たな息吹を吹き込む可能性がある。 例証として、FTXG が 2017 年から 2023 年までの他の 9 つの生活必需品に焦点を当てた ETF と年間どのようにランク付けされたかを以下に示します。

サンデー・インベスター

2017年1月から2023年5月までの間、FTXGのトータルリターンは143.58％で最下位となり、私が昨年何度も取り上げたインベスコ・ダイナミック・フード＆ビバレッジETF（PBJ）のリターン145.03％にわずかに及ばなかった。 この 2 つがこのカテゴリーで唯一のファクターベースのファンドであることは偶然ではありません。 上のグラフが示すように、それらは機能することもありますが、パフォーマンスには一貫性がありません。 2022年のトップパフォーマーはFTXGで、6.14％上昇した。 しかし、4回（2017年、2018年、2021年、2023年初年度）ワースト2位にランクされており、経費率0.60％の価値はありませんでした。 FTXG の年初来純資金フローは依然として約 3,700 万ドルのプラスです。 それでも投資家は2つの単純なS&P 500 Consumer Staples ETF（XLPとRHS）を好んでおり、合計の資金流入額は年初来10億ドルを超えています。

以下のグラフは、FTXG の設立以来 2023 年 5 月までのパフォーマンスを示しており、追加のリスク指標も含まれています。 FTXGの年率標準偏差は15.03%で、XLPとPBJの13.84%と14.09%でした。 FTXG の以前の方法論にボラティリティ スクリーニングが含まれていたことを思い出してください。したがって、この結果は残念です。 FTXG のボラティリティの高さは、シャープ レシオとソルティーノ レシオで測定した場合のリスク調整後のリターンの低下にもつながりました。

ポートフォリオビジュアライザー

それでも、消費者ステープルズETFにとってボラティリティ画面はあまり意味がなかったので、方法論の変更は新鮮だ。 私の見解では、これを適用した主な理由は株主の利益ではなく効率性でした。 ファースト トラストにはナスダック US スマート インデックスに基づく一連の ETF があり、ボラティリティ スクリーニングは、ファースト トラスト ナスダック オイル & ガス ETF (FTXN) などの他のラインナップに適しています。 FTXNは今年トップのエネルギーETFで、年初来で6.67%下落したのに対し、XLEとRYEは7.57%と7.52%下落した。

アルファを求めて

読者は、ETF が銘柄選択に包括的なアプローチを適用しているかどうかを常に判断し、投資目的を念頭に置いて設計されていない一連のファンドについては懐疑的である必要があります。 投資家は、XLP のような低コストの代替手段の弱点を十分に改善する ETF に対してのみプレミアムを支払うべきです。 この場合、XLP はボラティリティと収益性をあまり犠牲にすることなく、評価と成長の指標の改善を目指しています。XLP はこれらの要素においてすでに優れているからです。

次の表は、ポートフォリオの合計 97% を占める FTXG の上位 25 社の選択された基本指標を示しています。 比較の目的で、PBJ と XLP の概要指標を含め、2022 年 12 月 31 日時点の FTXG 保有株の現在の指標に基づいて「再構成前」ポートフォリオを作成しました。この比較により、2 つのアプローチの違いを確認することができます。

サンデー・インベスター

1. 5 年間のベータで測定した FTXG のボラティリティはほとんど変化しませんでした。 今日のポートフォリオは方法論の変更前よりもベータ値が低いため、無駄な画面だったと確信しています。 モンデリーズ・インターナショナル（MDLZ）やゼネラル・ミルズ（GIS）を含むほぼすべての構成銘柄のベータ値は1未満ですが、USフーズ（USFD）は主要な例外です。 このケースでは、USフーズ・アンド・シスコ（SYY）のようなレストランに依存する企業は、パンデミックを通じてはるかに高いボラティリティを経験しました。 USフーズ社の場合、Portfolio Visualizerによると、2020年1月からの3年半の年率標準偏差は49.78%で、それ以前の3年半は20.99%でした。

2. FTXG は 20.84 倍の予想利益で取引されており、以前のポートフォリオと比較して 2 ポイント上昇しています。 指数が価格に対するキャッシュフローを選別しなくなったため、この上昇は理にかなっています。 現在ではPBJと同等だが、それでもXLPよりもほぼ3ポイント安い。 推定売上高と利益の伸びは増加しましたが、方法論の変更に関連していないため、おそらくランダムです。 それでも、PBJ との利益成長率の差は大きい (7.50% 対 12.67%)。

3. 重大な変化は収益性です。これは、正規化された 10 点スケールの Seeking Alpha 収益性スコアによって測定されます。 FTXG のスコアは 8.00/10 で、以前のポートフォリオの 7.45/10 から上昇し、PBJ の 7.30/10 を上回りました。 これを総資産収益率画面にリンクします。 また、FTXG の総利益審査は大企業に有利であり、これは 710 億ドルというより高い時価総額の数字に反映されています。

4. FTXG は価格モメンタムのスクリーニングを維持しましたが、その構成銘柄の年初来価格リターンは XLP よりわずかに良かっただけです (-1.09% 対 -1.31%)。 最近大型株が全般的にアウトパフォームしているためかもしれませんが、年が進むにつれてこの変化が見られても驚かないと思います。

FTXGは2023年3月に方法論の変更を受けましたが、ETFプロバイダーはそれを十分に強調していませんでした。 First Trustの説明と最新のインデックス方法論文書を比較した結果、ナスダックUSスマートインデックスはボラティリティと評価画面を削除し、代わりに総利益と総資産利益率という収益性を重視した2つの画面を設置したと判断しました。 その結果、FTXG の評価額はわずかに下落しましたが、収益性スコアは 8.00/10 に上昇し、それほど明らかな弱点ではなくなりました。 収益性に問題を抱えた別のマルチファクターファンドであるFTXGとPBJが、過去6年間でコンシューマー・ステープルズETFの中で1位と2位のパフォーマンスを記録したのは偶然ではない。 今後の株価再構成の結果を見ずに買い推奨を行うのは時期尚早だが、正しい方向への一歩ではある。

ただし、これは、以下のような、これらのスマートインデックスに従うファーストトラストのラインナップの他のETFには当てはまらない可能性があります。

例えば、総資産利益率の審査があれば、FTXO から多くの地方銀行の審査が廃止される可能性があります。 ただし、iシェアーズUSファーマシューティカルETF（IHE）はすでに9.16/10という堅実な収益性スコアを持っているため、新しい収益性スクリーニングがFTXHに与える影響は少ないだろう。 ETF を調査する際にはこの点に留意してください。上記のファンドについてさらに詳しい情報が必要な場合は、以下のコメント欄でお知らせください。

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この記事を書いたのは

私は 850 を超える米国株式 ETF に対して独立したファンダメンタル分析を実行し、Seeking Alpha で最も包括的な ETF カバレッジを提供することを目指しています。 ETFが業界レベルでどのように構築されるかについての私の洞察は、他の投資プラットフォームで標準的な表面レベルのレビューではなく、独自のものです。 私の詳細記事には常に一連のオルタナティブファンドが含まれており、私はコメントセクションに積極的に参加し、あなたが所有している、または検討しているETFに関する質問に答える準備ができています。

私の資格には、カナダ証券協会からの高度な投資アドバイスの証明書、公認投資マネージャー (CIM) の指定に必要なすべての教育要件の完了、および会計を専攻した商学士号が含まれます。 さらに、CFA レベル 1 試験に合格し、2023 年にはオプションやデリバティブに関するアドバイスのライセンスを取得できる予定です。 2021 年 11 月には、HOYA Capital Income Builder マーケットプレイス サービスのコントリビューターとなり、「アクティブ株式 ETF モデル」を管理しています。ポートフォリオ」、これはトータルリターン目標です。 今すぐ無料トライアルにサインアップしてください! HOYAキャピタル・インカム・ビルダー。

アナリストの開示: 私/当社は、言及された企業のいずれにおいても株式、オプション、または同様のデリバティブポジションを持っておらず、今後 72 時間以内にそのようなポジションを開始する予定もありません。 この記事は私自身が書いたものであり、私自身の意見を述べています。 私はそれに対する補償を受け取っていません（Seeking Alphaから以外）。 私は、この記事で株式が言及されている企業とは何の取引関係もありません。

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